昨日，美股再次經(jīng)歷了巨大波動，開盤短暫上沖后迅速走低，道指一度失守2萬點關(guān)口，但隨后美國財長姆努欽稱將推出約1萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃，道指逐步上揚。最終，美國三大股指收盤漲幅均超過5%。

姆努欽表示，特朗普政府希望在新型冠狀病毒危機期間‘立即’將緊急資金發(fā)到美國人的腰包。此外，美聯(lián)儲宣布動用市場呼聲最高的商業(yè)票據(jù)融資工具，該工具將直接向企業(yè)和家庭提供信貸。

美國銀行發(fā)布報告稱，年初以來，美國經(jīng)濟處于相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，而現(xiàn)在正處于衰退環(huán)境中，其擔心的三個方面分別為：流動性、公司債務、就業(yè)。其中，公司杠桿率很高，債務占GDP的比重達到創(chuàng)紀錄的92%，同時，美國銀行的消費者信心指標正在下滑。

刺激政策令美股走勢反轉(zhuǎn) 三大股指均收高

昨日，美股開盤后，道指曾上漲達3%，然而隨后又跌逾1%，并失守20000點關(guān)口。不過，在盤中經(jīng)歷驚魂一跌后，美股開始持續(xù)上漲。截至收盤，三大股指均大幅收漲。道指收漲5.2%，或1049.4點;納指收漲6.23%，或430.19點;標普500指數(shù)收漲5.99%，或142.91點。

科技股、中概股大幅回暖，抗疫概念股、公用事業(yè)板塊漲幅居前，航空股、郵輪概念繼續(xù)疲軟。個股方面，特斯拉收跌3.34%;蘋果漲4.4%，微軟漲8.23%，巴里克黃金漲6.43%，波音收跌4.39%。

周二美國大型科技股集體收漲，蘋果漲4.4%，亞馬遜漲7.03%，奈飛漲7%，谷歌漲4.2%，F(xiàn)acebook漲2.34%，微軟漲8.23%。

周二熱門中概股多數(shù)收漲，阿里巴巴漲3.33%，京東漲8.83%，百度漲1.62%;萬達體育漲23.81%，迅雷漲18.91%，歡聚時代漲15.7%，嗶哩嗶哩漲9.88%，微博漲3.05%，拼多多漲3.73%，網(wǎng)易漲4.38%，人人網(wǎng)跌14.61%，蔚來汽車跌1.36%。

美東時間本周二(3月18日)上午，美聯(lián)儲宣布動用市場呼聲最高的商業(yè)票據(jù)融資工具(下稱CPFF)終于落地，為美聯(lián)儲在2008年金融危機以來首次動用該工具。美聯(lián)儲宣布動用CPFF后，美股三大指數(shù)迅速拉升，道指一度大漲近1200點、標普500一度大漲近7%。路透社報道中稱，美聯(lián)儲動用CPFF，主要原因也是因為近期新冠病毒導致市場對流動性緊縮的擔憂有所加劇，而該工具將直接向企業(yè)和家庭提供信貸。商業(yè)票據(jù)市場是一個重要的無擔保短期融資市場，公司通常將未來的應付賬款或庫存質(zhì)押為現(xiàn)金，并在不到一年的時間內(nèi)償還。

此外，美國財長姆努欽稱將推出約1萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃。姆努欽表示：“疫情期間，股市將保持開放。特朗普政府希望在新型冠狀病毒危機期間將緊急資金發(fā)到美國人的腰包。美國人現(xiàn)在需要現(xiàn)金。我的意思是在接下來的兩周內(nèi)(發(fā)放補貼)。”

姆努欽表示，將在周二晚公布下一個援助計劃的細節(jié)。他稱，各大航空公司現(xiàn)在幾乎全部停飛，目前的狀況比911恐怖襲擊后更糟糕。姆努欽講話后，美國航空股直線拉升，美國航空集團、西南航空及達美航空等一度因為漲幅過大而暫停交易。

姆努欽還表示，美國納稅人還可以將繳稅時間推遲90天。

他表示，特朗普政府正在努力爭取直接向美國人發(fā)錢，以遏制新冠病毒危機對經(jīng)濟造成的影響。姆努欽在白宮告訴記者：“我們正在考慮立即向美國人發(fā)放支票。特朗普正尋求直接給美國人超1000美元的補貼。”

姆努欽稱，可能在接下來的兩周內(nèi)給美國人“發(fā)支票”。他說，對美國人來說，“支票”將被視為“業(yè)務中斷付款”。

直接發(fā)錢提振市場信心源于美股經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

為何在投資者看來，每人發(fā)1000美元的手段比此前使用的貨幣手段都要更加有效?有分析指出，這主要是因為在新冠疫情的沖擊下，政府對于社會的直接救助才能夠提振美國經(jīng)濟原就疲弱的需求面，而降息和QE只能夠?qū)︼L險資產(chǎn)提供一定的短期支撐，對實體經(jīng)濟作用極為有限，甚至加劇了貧富差距，不利于經(jīng)濟增長。

在新冠病毒襲擊美國之前，美國經(jīng)濟的基本面已經(jīng)十分脆弱。2019年美國全年GDP為2%，但主要受政府支出和凈出口拉動，而個人消費支出和商業(yè)投資為GDP貢獻的比重呈持續(xù)下滑趨勢。本次新冠疫情將使原本疲軟的個人消費和商業(yè)投資雪上加霜。

目前，多個州已經(jīng)出臺禁令，關(guān)閉所有餐廳(僅保留外賣和自取)、酒吧、健身房等公共服務場所。同時，舊金山已經(jīng)宣布非必要情況所有人必須居家防疫、不得外出，紐約市也在考慮執(zhí)行相似舉措。

2019年，美國人總共在交通上的花費為4780億美元，娛樂活動花費為5860億美元，外出吃飯及住宿則花費超過1萬億美元。這三個板塊的支出占居民消費14%的比重，將在未來停擺的幾周(甚至更長時間)內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模下滑。因此，由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不同，新冠疫情對于美國經(jīng)濟的打擊很有可能將大于對中國經(jīng)濟的影響。

作為經(jīng)濟支柱的美國服務業(yè)將受到重創(chuàng)，上千萬的人們收入驟減，收入下滑和居家隔離的人們消費能力受到嚴重限制。再考慮到大批美國普通人沒有存款，將立即削減非必需品類支出，嚴重情況下甚至食物等必需品類支出也會受到影響。

據(jù)Statista去年12月的統(tǒng)計，近70%的美國人存款不足1000美元，45%的美國人沒有任何存款。

居民消費為美國貢獻了約70%左右的GDP，是美國經(jīng)濟增長的最大動力，本次居民消費的下滑將重創(chuàng)美國經(jīng)濟，因此，1000美元補貼看起來不多，但或能解決許多美國人的燃眉之急，一定程度上拉動消費。

美國銀行報告認為美國正處于衰退環(huán)境中

近期，美國銀行報告稱在歷次熊市之后的24個月中，標準普爾500指數(shù)的平均總回報率為20%。而現(xiàn)在，美股已接近可以買入的水平。

美國銀行表示：“ 對短期增長和收益非常謹慎，市場交易似乎已經(jīng)驗證衰退現(xiàn)實。我們的經(jīng)濟學家埃森?哈里斯(Ethan Harris)和米歇爾?邁耶(Michelle Meyer)將全球2020年GDP增長預期從3.1%降低至2.2%，將美國2020年GDP增長預期降至1.2%”，而美聯(lián)儲緊急降息至0%也有效驗證了這一現(xiàn)實。

在固定收益方面，該銀行預計 10年期美國國債收益率將出現(xiàn)波動，最終在年底前升至1.25%。雖然1.25%可能是正確的數(shù)字，但真正的問題是它是否會降至負區(qū)間。美國銀行看好市政債券，投資級債券和抵押貸款支持證券，這些都在最近幾周受到打擊。在股票方面，美國銀行的策略師薩維塔?斯伯拉曼尼安(Savita Subramanian) 將標準普爾500指數(shù)的年底價格目標下調(diào)至3100，并將2020年的每股收益(EPS)從177美元下調(diào)至169美元。

為什么會有這些變化?正如美國銀行所解釋的那樣，“隨著該病毒傳播到歐洲和北美，供應鏈方面的波動演變成需求面的沖擊。石油輸出國組織(OPEC)的石油沖擊和財政當局的冷漠回應加劇了投資者的擔憂。”

美國銀行注意到“每次衰退都不一樣”，將當前的市場崩盤與金融危機區(qū)分開來，并指出：2008年，美國家庭和金融資產(chǎn)負債表出現(xiàn)了大筆的過剩。如今，家庭債務很低，金融體系的資本非常雄厚。

美國銀行認為，年初以來，美國經(jīng)濟處于相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上(低失業(yè)率，工資上漲，住房堅挺)，但現(xiàn)在正處于衰退環(huán)境中，擔心三個方面：

流動性：過去12個月中，主要的市場支持來自美國家庭(1600億美元)和企業(yè)(7150億美元)的凈流入。如果在企業(yè)進入回購“停電期”(3月下旬和4月的大部分時間)時繼續(xù)進行投資者拋售，美國銀行預計會有更多的市場動蕩。確實，對沖基金的流動性已經(jīng)消失，如股票期貨和國債市場所示。

公司債務：信貸市場萎縮，公司杠桿率很高，債務占GDP的比重達到創(chuàng)紀錄的92%， 發(fā)達市場的“僵尸”公司所占份額達到了危機后的12%的高點，美國破產(chǎn)的步伐已超過2008年總數(shù)。OPEC/俄羅斯的石油價格戰(zhàn)將給能源部門帶來壓力，投資者已開始遠離信貸資金(最近幾周流出660億美元)。

就業(yè)：美國銀行的消費者信心指標正在下滑，表明該流行病已經(jīng)在影響消費者的行為。如果病毒衰退持續(xù)而沒有抵消刺激，公司可能會開始裁員。在未來幾周內(nèi)，請注意初次申請失業(yè)救濟人數(shù)> 24萬的情況。