之前從3月底,多次在說港股醞釀較大的歷史性機會。借著中概股回歸熱潮,6月11日網易二次上市、6月18日還與京東登錄港股等,周末再梳理了一下港股的投資機會。
由于咱們都知道的一些原因啊,香港在過去半年的時間里遭遇諸多利空因素的壓制,港股遭遇了史上第3次“破凈”。
但隨著利空因素的逐漸落地,滯漲的港股開始從全球貨幣寬松環境中受益,便宜的估值和補漲的需求,可能有望推動港股迎來一波較大級別的中長期機會。
1、中概股回流浪潮
前有阿里巴巴二次上市打樣,近期的網易、京東也陸續登錄港股,玩真的。
隨著美股對中概股上市政策收緊、瑞幸事件等,預計今后將有很多新經濟前端的公司,主要是互聯網科技、電商等公司,迎來一波大的回歸潮。
要么是,這些優秀的企業開啟中概股回歸,要么是還沒上市的優質中資企業將直接改變上市目的地點,比如傳說中的獨角獸字節跳動等較大可能不會選擇赴美上市。肥水終于要不流外人田!
而這個潮流下,港股,將是中概股回歸或是優秀企業首次上市的首選。預計2020年下半年,將有更多中概股回歸港股市場,以及更多優質中資企業選擇直接赴港IPO。
中概股回歸的第一站,為何首選港股?
1)港股國際化程度高。上市流程與美股市場更為相似,熟悉的環境更好適應,外資準入、匯兌方面也靈活。
加上阿巴巴的成功回歸經驗,吸納中概股回歸機制相對成熟。
2)港交所2018年4月以來的上市制度改革,寬松政策鼓勵新興科創企業上市。
供給上,未盈利的生物科技公司,同股不同權,二次上市,通通莫問題;需求上,互聯互通為南下資金投資擬回歸中概股打通渠道,港股也方便外資的投資。
3)估值溢價空間。雖然港股現在估值整體便宜,但是科技和新興消費類公司享有高估值溢價。
從中概股行業分布來看,TMT行業占比接近70%。這對中概股回歸非常具有吸引力,意思就是你來我這出攤兒,有機會享有更高溢價,就問你香不香?
根據一些回流港股門檻條件,興業證券整理了后續中概股潛在回歸名單,大部分都是我們日常接觸、使用產品的優秀公司:
總之呢,選擇回到香港第二次上市,對于這些已在海外上市的發行人而言,相較于退市再上市或雙重主要上市等形式,是可操作性最強、難度最低、速度最快的首選。
2、正在“脫胎換骨”的港股,當刮目相看
歷史上啊,港股確實一個保守的場子,金融、地產一直是港股市場的招牌菜。
之前對于同股不同權制度上,港交所一直采取保守態度,將中國一些“新經濟”企業拒之門外,所以,大多數企業選擇赴美國上市。
截至2020年5月底,在美國上市的中概股共有248家,總市值達1.6萬億美元, 相當于港股市場總市值的35%,真是肥水外流。
痛定思痛,李小加帶領下2018年4月港交所推出系列上市制度的改革,才助推一波赴港上市熱潮。先是小米和美團的上市,后有阿里巴巴的二次上市。
自上市新規實施以來,數據上看,截至 2020年4月底,84家新經濟公司(包括醫療健康及生物科技公司)已在香港上市。
開放的制度和姿態,讓香港市場正在消除傳統印象中“金融地產周期聚集地”的烙印,吸引生物科技公司以及新經濟企業,簡直是“新經濟”收割機。
前有小米、美團等移動互聯網龍頭,也有百濟神州、信達等全球頂級生物科技公司,加上之前就有的騰訊、閱文、舜宇光學等,新經濟公司在港股市場發揮越來越重要的角色。
這也才是我們投資港股的重點方向。
2019 年以來,港股市場的行業分布,科技、消費占比提升,工業、金融、電信收縮。
恒生指數等也會相應調整,如果照這個趨勢發展,恒生指數不遠的將來,將成為中國內地TMT科技巨頭及生物醫藥“小巨人”的代表性指數?
3、估值依然便宜
有了中國新經濟最強企業團的預期,還有一個估值貴不貴的問題。
雖然經過短期一波恢復,橫向看,港股依然是全球便宜資產:
縱向看,港股主要指數,恒生指數、恒生國企指數等估值仍處在歷史低位。
拉長看就知道估值位置,并不貴:
目前港股正遭遇了史上第3次“破凈”:
但每一次破凈都意味著一次大的機會,中長期要相信均值回歸。
個人認為,隨著新經濟企業(中概股)的回巢,滯漲的港股會從全球貨幣寬松環境中受益,便宜的估值+補漲需求有望推動港股迎來,一波較大級別的中長期機會,這個還是需要重視。
之前呢,我們也說過港股市場機構化程度更高,玩法更復雜,如果你連A股都賺不到錢,到港股怕是更容易虧得血本無歸。A股是和大媽們打牌,港股是和世界賭王們博弈。
加上港股開戶需要香港銀行卡,有一定的門檻,而滬股通需要50萬的門檻。所以,我們普通投資者,借道基金投資港股是最便捷的。
但是呢,被動指數方面,除了這類泛泛的寬基,最近我在研究新經濟方向時,居然還發現了3只更細分的主題指數,聚焦優質的新經濟企業、或是TMT方向:
包括港股通新經濟、港股通精選100、中證港股TMT主題指數。
先看看最近在港股指數方向中漲幅第一的港股通新經濟指數(居然已經有新經濟方向的指數了):
?
港股上市的新經濟,不就是當下及未來中國最有活力的新經濟企業典型代表嗎?今年以來反彈中,港股通新經濟大幅跑過了恒生、國企指數等寬基。
?
不過,我看了看跟蹤這3個細分指數的基金產品規模都不大,看來也是因為大家不了解還有這類指數產品的存在。
比如這個港股通新經濟指數的基金產品,只有嘉實一家,從規模上看呢,確實比較小;不過好在,這是一個LOF產品,可以場外申贖,不會太受制于場內流動性。
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