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      股價大跌還要繼續(xù)百億補貼 拼多多黃崢憑什么 虧損換增長
      發(fā)布時間:2019-11-21 15:40:05 文章來源:36氪
      拼多多以一份出人意料又情理之中的財報宣告了自己的Q3業(yè)績。說出人意料,是因為拼多多三季度的凈虧損16 604億元,遠高于市場預期的12 24億

      拼多多以一份出人意料又情理之中的財報宣告了自己的Q3業(yè)績。

      說出人意料,是因為拼多多三季度的凈虧損16.604億元,遠高于市場預期的12.24億元。在分析師們都以為拼多多會以一份不錯的三季報繼續(xù)催漲股價時,它卻讓人失望了。

      但一切又在情理之中。在618拉開“百億補貼”大幕并持續(xù)至今后,拼多多的虧損擴大已經被看做既定事實。對此,拼多多自己似乎并不在乎。

      在昨天的財報會上,拼多多表示,在下一季度會繼續(xù)百億補貼戰(zhàn)略。很顯然,拼多多嘗到了甜頭。剛過去的Q3,拼多多實現(xiàn)營收75.14億元,同比增長123%;截至2019年9月30日,平臺平均月活達4.296億,環(huán)比增長6360萬。

      “拿‘儲蓄罐’里的錢去存定期恐怕不是一個好主意。我們在相當長的一段時間內將不會改變現(xiàn)在的經營策略。”拼多多CEO黃崢此前的一番話,正是當下拼多多的真實寫照。

      虧損換增長

      上市前靠燒錢換增長,這是很多中國互聯(lián)網公司的既定套路,但上市后還大把燒錢補貼用戶換增長,恐怕不多。

      剛過去的Q3,拼多多的銷售及市場推廣費用達到69億元,同比大增114%,其中主要是在線和離線廣告以及促銷補貼的增加。在京東(31.68,-0.76,-2.34%)和阿里(182.35,-2.90,-1.57%)開始發(fā)力下沉市場后,拼多多希望自己能在穩(wěn)固大盤的情況下,向一二線市場滲透,“補貼”成為了最行之有效的手段。

      從618啟動“百億補貼”開始,針對核心品類的大額補貼,讓拼多多收獲了一眾一二線市場的用戶(上個季度,拼多多一二線用戶的占比已經達到48%)。以iPhone 11為例,自其上市起,每部iPhone拼多多都補貼500元。剛過去的雙11,拼多多賣出了40萬臺的蘋果(263.19,-3.10,-1.16%)手機以及1000臺國產汽車,光在iPhone這一個品類,就砸了至少2億元。

      瘋狂的補貼讓拼多多受益。現(xiàn)階段,拼多多最在乎的兩點“用戶購買頻次”和“用戶購買的客單價”,在這一次的財報中都有了明顯的改善。

      截止2019年9月30日,拼多多平臺活躍買家年度平均消費額達到了1566.7元,同比增長75%,其中一線城市用戶每年在平臺上消費已經超過5000元。而據(jù)黃崢透露,伴隨著品類的增加,以及補貼戰(zhàn)略,拼多多用戶的購買頻率也在逐步提高。

      拼多多活躍買家數(shù)、月活用戶以及用戶年度平均消費額情況 來源:拼多多財報

      補貼帶來的另一個影響是商家忠誠度的提高。這輪百億補貼計劃中,據(jù)悉80%的費用都是靠拼多多自己承擔,而商家只需承擔20%,不少商家為了在拼多多賣貨,甚至不惜多次變換店名,以此來躲避天貓“二選一”的壓力。這為拼多多帶來了源源不斷的廣告收益。三季度,拼多多的在線營銷技術服務收入達67億元,增速達126%,遠超GMV的同期增速。

      雖然巨額補貼帶來了短期虧損,但黃崢對此并不在意。在財報會接受分析師采訪時,他表示“自己曾寫信給股東提到‘長期’,‘長期’是增長的戰(zhàn)略,也是變現(xiàn)的取舍,‘百億補貼’不是口號,所花的每一分錢都是值得的。”

      根據(jù)拼多多提供的數(shù)據(jù),截至目前,“百億補貼”入口的日活用戶已經突破1億,參與計劃的國內外品牌超過2800家,補貼熱門商品超過23000款。在下一個季度,黃崢表示,拼多多將繼續(xù)百億補貼戰(zhàn)略。

      為什么拼多多敢這么玩?

      很多人說,為什么阿里和京東不跟著拼多多一起燒錢?平臺已經有4億多用戶了,為什么拼多多還敢這么玩?道理很簡單,黃崢自己的股份多。即使現(xiàn)金流吃緊,還可以通過可轉換債券等形式獲得資金。

      wind數(shù)據(jù)顯示,拼多多目前市面上的流通股僅有55.38%,44.6%的股份仍牢牢握在黃崢手中。相比之下,阿里和京東管理層的股份早在上市前就被稀釋的不剩多少,這也是為什么前不久拼多多可以發(fā)行可轉換債券“換取”10億美金融資的原因。

      拼多多主要股東 數(shù)據(jù)來源:wind

      所謂可轉換債券,就是允許投資者在規(guī)定的時間范圍內將其購買的債券轉換成指定公司的股票。通常來講,可轉換債券的利率越高,說明其債券屬性越高而股票屬性越弱,投資者從轉股獲得的收益相應下降。但這次拼多多采用了“0%到期收益率和0%票息”,可以說股票屬性很強。

      此外,本次發(fā)行中,拼多多具有“發(fā)行人贖回權”(Issuer Call Option):“自2022年10月1日起,如拼多多在連續(xù)30個交易日期間的任何至少20個交易日中,股價均達到可轉債有效轉股價的至少130%,則拼多多方面可以現(xiàn)金的方式贖回全部或部分本次發(fā)行的可轉債”。

      市場人士對此項條款的解讀是,當這一條款被觸發(fā)時,公司可選擇按原價贖回可轉債,而股價已經漲了130%,但沒有投資人會愿意被原價贖回,所以這個條款“相當于一個變相的強迫轉股動作”。這樣拼多多就變相通過稀釋股權獲得了融資,但又不影響管理層對于公司的控制。

      當然,拼多多選擇這么做也有自己的苦衷。截至2019年9月30日,剔除限制性現(xiàn)金后,拼多多的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為人民幣157億元,如果繼續(xù)延續(xù)“百億補貼”,拼多多的現(xiàn)金流的確可能吃緊。

      下沉市場,阿里和京東的步伐越來越迅速,在自己大盤不斷受到威脅的情況下,“上行”搶奪一二線用戶成為了必然的選擇。但眾所周知,電商平臺歷來的“二選一”始終困擾著行業(yè)。當大牌們都“畏畏縮縮”的躲在天貓平臺時,拼多多能依靠的只有補貼這一條路。

      今年的烏鎮(zhèn)峰會上,拼多多聯(lián)合創(chuàng)始人達達就提到“二選一”對拼多多造成了很大的傷害,大約1000多個品牌旗艦店被波及。此前,36氪在報道中曾經援引一位“老阿里”的觀點:“如果目前打不掉拼多多,那在公關策略上至少希望讓‘低端’成為拼多多甩不掉的標簽。” 很顯然,拼多多并不想把這樣的心智一直留在用戶心中。

      財報會上,黃崢就表示,無論是百億補貼還是“新品牌計劃”,目前拼多多做的事情就是把更多的品牌帶到平臺上,讓用戶知道產品的價值并建立對平臺的信任,品牌和商戶是拼多多的核心元素。

      通過iPhone等核心品類補貼吸引來了高端用戶,拼多多也在思考如何長期留住他們。補貼仍是“不二法門”,但如何長期保持產品的性價比,讓用戶在平臺買了iPhone這樣的大件產品,也會更加有信心購買其他品類產品,這是拼多多今后的重點。

      正像黃崢在上一季度的財報會所說,目前電商平臺的競爭局勢還會持續(xù)很長時間,但是最終的結果也許是可以預知的。因為任何一個品牌都不會違逆自己的核心利益。

      如果五年之后,中國實際上只有一家獨大的電商平臺或者流通系統(tǒng),這是無法讓人接受的,而拼多多正是要充當這樣一條攪動局勢的鯰魚。

      關鍵詞: 股價 補貼

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