編者按:曾經被譽為賽道之王的新能源板塊,如今卻陷入跌跌不休的窘境。是業績差嗎?去年新能源業績創出歷史最佳!是估值太高?電力設備行業市盈率已不足22倍,處于歷史低位。為何出現這種反差?有觀點認為,以電力設備為代表的新能源當前面臨著供給過剩、需求不振等隱憂,導致機構大幅減配,進而引發股價持續調整。同時,也有機構認為,新能源未來依舊是星辰大海,低估值背景下投資價值日益凸顯。
行業凈利創歷史最佳
(相關資料圖)
在A股市場上,從題材上來看,新能源主要包括新能源汽車、光伏、風電等;從行業來看,新能源主要包括電力設備、能源金屬、新能源汽車整車等。整體而言,電力設備行業基本能夠代表新能源的業績和走勢。
2022年電力設備行業為首的新能源板塊實現了歷史上最佳業績。證券時報·數據寶統計,電力設備行業去年實現凈利2590億元,創下歷史最佳成績,同比暴增81%。近年來電力設備行業的成長性可謂冠蓋A股,2020年凈利增速達58.21%,2021年凈利增速達42.73%。
具體來看,三大細分龍頭業績均創歷史最佳,鋰電龍頭寧德時代去年凈利潤307億元,光伏龍頭通威股份凈利潤257億元,風電龍頭明陽智能盈利近35億元。新能源汽車產業鏈各細分龍頭也是業績亮眼,整車龍頭比亞迪去年盈利超166億元,鋰礦龍頭天齊鋰業、贛鋒鋰業均大賺超200億元。
行業估值頻創新低
與歷史最佳業績形成鮮明對比的是,以電力設備行業為首的新能源板塊,近期股價走勢跌跌不休。
數據寶統計,今年以來電力設備指數大跌超7%;能源金屬指數跌超14%。概念指數跌勢更明顯,POE(聚烯烴彈性體)膠膜、光伏逆變器、鋰電負極、鋰電正極、鈉離子電池、鋰礦等10余個相關概念板塊跌超10%。
個股方面,電力設備行業合計有120多只個股跌超10%。一批龍頭公司股價重挫。去年底市值超過500億元的新能源股票中,有13只個股跌超10%。
其中禾邁股份、錦浪科技、邁為股份等個股跌超30%,明陽智能、福斯特、億緯鋰能等跌超20%。
亮眼的業績疊加股價回調,導致估值持續降低。數據寶統計,電力設備指數最新市盈率不足22倍,是該指數發布以來的最低值。能源金屬指數滾動市盈率不足8倍,處于歷史低位。
一季度業績大分化
業績歷史最佳,估值史上最低,新能源跌跌不休為哪般?有一種觀點認為,新能源板塊去年的業績只能代表過去,今年很多公司業績可能下跌。從實際情況來看,部分新能源公司的業績在一季度確實出現了大幅下降的情況。
比如風電龍頭明陽智能,今年一季度營收同比減少61.84%;凈利虧損2.26億元。鋰電產業鏈方面,電解液龍頭天賜材料今年一季度歸母凈利潤為6.95億元,同比降53.62%,環比降48.69%。光伏行業的龍頭大全能源一季度凈利同比下降超32%。
不過,電力設備行業一季度凈利增長依然占據主流,75家公司凈利翻倍,31家公司凈利增長在50%至100%之間。主要新能源龍頭公司的業績依然亮眼,寧德時代一季度盈利超98億元,同比增長558%;通威股份賺超86億元,同比增長66%。
三大隱憂猶存
新能源板塊業績普遍向好,但其中暗藏玄機。數據寶統計,電力設備行業的110多只個股下調今年業績的機構數量多于上調今年業績的機構數,而同期只有40多只個股上調今年業績的機構數較多。這一數據表明,今年新能源的前景似乎并不那么美妙。市場觀點認為,當前新能源依然面臨著三大隱憂,供給過剩、需求不振以及政策的不確定性。
具體而言,新能源汽車產業鏈供給過剩較為顯眼,相關產品價格出現快速大跌。其中,電池級碳酸鋰價格大幅回落,價格從2022年11月近60萬元/噸跌至當前不足20萬元/噸,價格跌去近七成。光伏行業方面,硅料也出現持續調整,最新報價在16萬元/噸左右,較高點近乎腰斬。風電行業情況同樣不樂觀,3月底風機框架采購開標顯示,有9MW以上機組報價創歷史新低。
頂級私募景林資產認可產能過剩論觀點。景林資產表示,今年以來新能源板塊殺跌的原因在于“過去幾年風光無限的新能源汽車和光伏產業鏈,在各路資金蜂擁而至的情況下,短期內產業鏈的不少環節開始出現產能過剩局面,加劇了市場對新賽道估值的整體擔憂,所以近期該賽道的不少標的估值重心不斷下移”。
需求方面,隨著國家補貼正式退場,新能源汽車迎來真正的大考,和傳統燃油車競爭已經沒有了大的政策優勢,國內需求將面臨較大不確定性;同時,歐美主要國家經濟增長不確定性加大,全球對包括新能源汽車、光伏等新能源需求也可能會減少。
相比國際市場的需求問題,更大的變數在于歐美開始重塑產業鏈,整個新能源產業面臨競爭加劇的政策風險。近日美參議院投票恢復將光伏面板關稅提高至254%,使得光伏行業再遭重創。
資金搬家是核心原因
業績預期的不確定性,可能造成新能源持股信心的動搖,而背后資金的流向,則是股價下跌的直接原因。中信建投認為,新能源基本面與市場估值背道而馳,核心原因是資金搬家,偏好成長股的資金出現了更多選擇。
興業證券研報顯示,今年一季度主動偏股型基金減倉最多的行業正是電力設備行業,減持比例高達3.07個百分點,高居減倉榜首位。信達證券研報也顯示,一季度公募基金對計算機、電子、傳媒、通信行業持倉環比上升幅度均較大,而電力設備則有明顯減倉。
基金前十大重倉股變動同樣凸顯出基金減持新能源的態勢。數據寶統計,今年一季度公募基金前十大重倉股只剩寧德時代和陽光電源;去年年報,公募基金前十大重倉股則有寧德時代、億緯鋰能、陽光電源、隆基綠能4家新能源個股。
未來依舊是星辰大海
應對氣候變化、實現碳中和是國際社會的共同使命,雙碳戰略是實現人類可持續發展的重要保障。從這個角度來看,新能源未來依舊是星辰大海。從數據角度也可以看出新能源的發展空間。根據中汽協的數據顯示,2022年我國新能源汽車市場滲透率僅為27.6%。風光方面,國家能源局發布的數據顯示,去年風電、光伏發電量僅占全社會用電量的13.8%。
部分機構也展現出樂觀情緒。對于上半年行情震蕩較大、回撤明顯的新能源產業鏈,廣發基金經理劉格菘稱,對旗下產品重點持倉的光伏、儲能、新能源汽車方向保持相對樂觀,投資中相信基本面優秀和增量價值積累的公司。經過調整,行業估值水平處于歷史低位,產業鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現。
華安證券表示,中長期角度來看,鋰電行業仍保持高景氣度發展,依舊是最好的投資賽道。而隨著中游各環節逐步釋放產能,高企的材料價格有望逐步緩解,同時電池廠與整車廠協商價格、且逐步建立金屬價格聯動機制,能夠有效轉嫁部分成本壓力。電池廠毛利率有望回升,或將迎來量價齊升的良好局面。
電力設備行業依然是A股市場未來一段時間成長性最好的行業之一。根據機構一致預測,電力設備行業2023年、2024年、2025年凈利增速分別為43.42%、25.85%和20.2%,三年增速均值接近30%。
眾多機構上調業績的新能源公司,未來有望成為反彈龍頭。數據寶統計,陽光電源、寧德時代、晶澳科技等11只個股上調今年業績預期的機構數比下調機構數多出10家以上。上述部分個股表現遠強于行業,寧德時代、晶盛機電、TCL中環等均逆市上漲。
細分來看,上述新能源公司被機構看好,各有不同原因。比如陽光電源、固德威、科士達等公司,屬于儲能細分領域龍頭,行業景氣度依然高企。鋰電池+儲能雙龍頭的寧德時代,業績持續兌現能力更強。此外,晶澳科技、天合光能、晶科能源等光伏龍頭企業,一體化布局優勢凸顯,盈利能力有望得到保障。
展望未來,隨著行業競爭加劇,新能源集中化趨勢或進一步顯現,擁有規模優勢、技術優勢、渠道優勢、資源優勢的頭部企業,有望進一步攻城略地,獲得更高市占率的同時在資本市場持續成長。(證券時報記者 陳見南 朱聽武)
(數據來源:證券時報中心數據庫 王紹義/統計)
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