華為境內首期中票完成發行,最終票面利率3.48%,認購踴躍,將于10月25日正式上市交易。
10月23日,華為境內首期中票“19華為MTN001”正式完成發行,最終票面利率定在3.48%,全場認購倍數3.08倍,邊際倍數35.5倍,并將于10月25日正式上市交易。后續建行將承銷華為的第二期中票,規模亦為30億元。
華為公司方面回應第一財經記者稱,對債券發行事宜目前并無更新評論。某大型保險資管債券投資經理對第一財經記者表示:“3.48%的收益率的確低,相當于超AAA的債券發行利率了,3倍多的超額認購相當于正常大央企的水平。就信用債而言,地方國企如果有2倍的認購,就算有些熱度了。”
某大型公募基金經理則對記者表示:“我們參與了一級認購,但是沒中,華為中票的收益率低,有點超出預期。預計正式開始交易后,收益率會上行一些。畢竟利率債震蕩下行,此前表現更好的信用債時間長了可能也扛不住。”
市場認購熱情高
9月初,根據中國銀行間市場交易商協會網站消息,華為提交了2019年度第一期/第二期中期票據的注冊材料。募集說明書顯示,本次華為投資控股有限公司一共擬注冊中期票據200億元,先申請發行2期,每期30億元,期限為3年,無擔保,主承銷商和簿記管理人均為中國工商銀行股份有限公司(第二期為建行)。聯合資信將此次債券信用評級為AAA/AAA。
9月底,華為債的接受注冊通知書就已經在中國銀行間市場交易商協會(NAFMII)公示,這意味著在完成注冊后,華為債即將正式發行。10月初,某華為債承銷人士就對記者表示:“預計收益率應該就是按照AAA來,例如鐵道債等超AAA品種,收益率偏低,區間基本在3%~3.8%附近。”
一大部分需要做高收益的機構對記者表示并不會參與華為債,但不可否認,作為“民企一哥”,華為債券并不愁賣。此次認購情況也顯示,市場對華為債的認購熱情頗高,畢竟一些大中型銀行的自營賬戶及部分公募基金,對這類債券仍有不小的需求。
市場認購的熱情從幾方面可以體現。首先,盡管3.08倍的認購倍數稱不上“超高”,但35.5倍的邊際倍數著實不低,邊際倍數是指邊際利率上投標量與中標量之比,邊際倍數較高說明投資者對其發行利率預期較為一致;此外,市場人士也對記者表示,一般地方國企如果有2倍的認購就算有些熱度的了,華為作為民企龍頭,在債市行情并不算好的時候,3倍的認購倍數較為亮眼。
上述沒買到華為債的公募基金經理也對超低發行利率感到意外,而這種“低”在對比之下顯得更為突出。10月23日,南方電網在銀行間市場和交易所發行跨市場企業債,3+3年期票面定價為3.59%,較華為同期限中票高出11個基點(bp);而剩余期限2.71年的“19中石油MTN004”,23日以3.48%的利率成交了9筆。相較之下,華為債的收益率之低顯而易見。
資料顯示,華為兩期中票的用途均為補充公司營運資金。華為此前公開回應稱,華為一直堅持通過合理的融資布局,持續優化資本架構,以確保公司財務穩健。
債市收益率或震蕩上行
各界預計,10月25日正式交易后,華為債交投應會較為活躍。
此前,華為的美元債二級市場交易也頗為活躍。中銀國際研究部副主管王衛此前就對第一財經記者表示,華為多次發行美元債,二級市場交投活躍,投資者主要來自亞洲、中東和歐洲地區,品牌認同度高。截至2019年上半年,華為應付債券總額約為307.82億元等值。目前,華為2025年5月19日到期的美元債交投在3.4%附近。
不過,機構人士認為,利率債和信用債收益率近期都有持續震蕩攀升的可能。“華為債在正式交易后收益率可能會上行一些。”上述公募基金經理對記者稱。
本周以來,信用債收益率大多上行。周一,央行公布的10月LPR(貸款報價利率)并未如市場預期下調,加之9月CPI達3%、繳稅因素造成一定擾動,周一AAA級中短期票據1年和3年期收益率分別上行1bp、2bp至3.14%、3.52%,5年期持平在3.83%;AA+級1年和3年期收益率分別上行1bp、2bp至3.29%、3.68%,5年期持平在4.03%。
“9月信用債的走勢好于利率債,信用利差被大幅壓縮。由于利率在調整、信用利差還收窄了,但市場還需要尋找收益率,于是只能下沉信用資質(這與上半年的趨勢相反)。”施羅德投資管理(上海)基金經理單坤對記者表示。
但上述公墓基金經理則提及,在國債收益率不斷震蕩攀升的背景下,信用債也無法持續“獨善其身”,預計后續收益率仍可能震蕩走高。
10月24日,中國10年期國債收益率持續走升,截至收盤報3.241%。目前,主流觀點已認為,在央行定力較足的背景下,短端利率難以大幅下行,因此長端收益率可能突破年內高點3.4%。
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