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                        	西南證券：給予長江電力買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位26.88元|天天精選                        
                            
                        
      							
                            發(fā)布時(shí)間：2023-05-05 11:16:42					
                            文章來源：證券之星
                      
      

                        
      
                        	西南證券股份有限公司池天惠近期對(duì)長江電力進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《來水偏枯拖累業(yè)績，烏白電站注入驅(qū)動(dòng)                        
      

						
						
      
            				

      (資料圖片)
      西南證券股份有限公司池天惠近期對(duì)長江電力進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《來水偏枯拖累業(yè)績，烏白電站注入驅(qū)動(dòng)公司邁上新臺(tái)階》，本報(bào)告對(duì)長江電力給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為26.88元，當(dāng)前股價(jià)為22.2元，預(yù)期上漲幅度為21.08%。
      長江電力(600900)
      投資要點(diǎn)
      事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收521億元，同比減少6.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤213億元，同比減少18.9%。
      2022年來水偏枯水電受限，歸母凈利潤同比減少18.9%。受2022年長江年度來水嚴(yán)重偏枯、上游新建電站蓄水等因素的影響，2022年業(yè)績承壓，公司全年實(shí)現(xiàn)營收521億元，同比減少6.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤213億元，同比減少18.9%。2022Q4實(shí)現(xiàn)營收108億元，同比減少29.0%，環(huán)比減少32.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.7億元，同比減少64.7%，環(huán)比減少69.1%。2022年全年累計(jì)發(fā)電量約1856億千瓦時(shí)，同比減少10.9%。
      “烏白”水電站注入帶動(dòng)總裝機(jī)容量跨越式發(fā)展，六庫聯(lián)調(diào)提升公司全流域調(diào)度能力。據(jù)公司2023年1月發(fā)布的公告顯示，云川公司過戶完成，公司完成收購烏東德、白鶴灘水電站，裝機(jī)規(guī)模分別為1020/1600萬千瓦，預(yù)計(jì)年均發(fā)電量389/624億千瓦時(shí)，公司可控水電裝機(jī)容量增加57.6%至7179.5萬千瓦，同時(shí)，四庫聯(lián)調(diào)升級(jí)為六庫聯(lián)調(diào)，六庫聯(lián)調(diào)新格局的形成有望提升公司全流域調(diào)度能力，提高水能利用率，節(jié)水增發(fā)效益顯著。根據(jù)公司初步統(tǒng)計(jì)，23Q1公司六座梯級(jí)電站總發(fā)電量約556億千瓦時(shí)，同比增加18.4%，其中，烏/白電站發(fā)電量為57.6/136億千瓦時(shí)，合計(jì)發(fā)電貢獻(xiàn)率達(dá)34.7%。
      推動(dòng)“多能互補(bǔ)”項(xiàng)目，積極拓展新賽道新空間。水風(fēng)光電季節(jié)性互補(bǔ)特點(diǎn)顯著，公司圍繞水電主業(yè)，聚焦“水風(fēng)光儲(chǔ)”多能互補(bǔ)加強(qiáng)投資布局，積極推進(jìn)金沙江下游“水風(fēng)光儲(chǔ)”一體化可再生能源基地建設(shè)，抽蓄電站投資建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司首座抽水蓄能電站—總裝機(jī)達(dá)140萬千瓦的甘肅張掖抽蓄電站順利開工，預(yù)計(jì)2029年全面投產(chǎn)。此外，公司積極發(fā)展智慧綜合能源業(yè)務(wù)，建成投運(yùn)上海市規(guī)模最大的分布式光伏項(xiàng)目和容量最大的用戶側(cè)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目，“中國三峽綠電綠氫示范站”順利產(chǎn)出99.999%高純度氫氣。
      盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為1.28/1.40/1.49元，歸母凈利潤C(jī)AGR為7.6%。考慮到烏白電站注入使顯著增加裝機(jī)容量，從而增發(fā)電量；且路德斯公司業(yè)績有望持續(xù)改善，我們給予公司2023年21倍PE，目標(biāo)價(jià)26.88元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
      風(fēng)險(xiǎn)提示：來水不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、極端天氣風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
      證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長江證券司旗研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.26%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利339.91億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.23。
      最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
      該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為27.06。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，長江電力（600900）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
                  				            		
      關(guān)鍵詞：
 


      
                       	
      
                    
      
       
    
      

    
      
        
      
        
      
            
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