正大力拓展第三代半導(dǎo)體的行業(yè)龍頭三安光電(600703)，交出了一份13年來(lái)最差的中報(bào)。

據(jù)三安光電8月4日晚發(fā)布的2023年半年報(bào)披露，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.69億元，同比下降4.33%；凈利潤(rùn)1.7億元，同比下降81.76%；扣非凈利潤(rùn)-5.55億元。

(資料圖)

和一季度凈利潤(rùn)2.135億元、扣非凈利-1.809億元的情況相比，三安光電二季度的盈利情況進(jìn)一步惡化，凈利潤(rùn)為-4359萬(wàn)元、扣非凈利潤(rùn)-3.738億元。而且，值得注意的是，2023年上半年，三安光電的政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)的比重，突然飆升至456%。

目前，三安光電市值848億，股價(jià)為17元，相對(duì)于2021年8月的歷史高點(diǎn)，已大跌62%。

13年來(lái)最差中報(bào)

半年報(bào)顯示，2023年上半年三安光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.69億元，同比下降4.33%；凈利潤(rùn)1.7億元，同比下降81.76%；扣非凈利潤(rùn)-5.55億元。其中，因計(jì)提各類信用及資產(chǎn)減值損失共計(jì)3.61億元，減少2023年上半年合并報(bào)表利潤(rùn)總額3.61億元。

這是2010年上半年之后，13年來(lái)三安光電凈利潤(rùn)最差的一份中報(bào)。

具體來(lái)看，一季度凈利潤(rùn)2.135億元、同比下降50%，扣非凈利潤(rùn)為-1.809億元；二季度公司凈利潤(rùn)為-4359萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)-3.738億元，盈利情況進(jìn)一步惡化。

從凈資產(chǎn)收益率和銷售毛利率來(lái)看，2023年上半年末，三安光電也處于公司2008年借殼上市以來(lái)的最差水平。

從業(yè)務(wù)發(fā)展路線來(lái)看，三安光電與美股的Wolfspeed比較相似。公司成立于之初主攻LED業(yè)務(wù)，之后續(xù)積極布局Mini/Micro LED等細(xì)分行業(yè)，穩(wěn)步進(jìn)軍化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域，并在微波射頻、電子電力與光通訊等領(lǐng)域取得較為顯著成果。

4月27日，在發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不及預(yù)期之后，Wolfspeed 股價(jià)放量暴跌達(dá)20%。

湖南三安二季度產(chǎn)能爬坡或不順

2023年上半年，在三安光電的兩大業(yè)務(wù)板塊中，其LED業(yè)務(wù)受行業(yè)去庫(kù)存影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司LED芯片售價(jià)同比有所下降，實(shí)現(xiàn)銷售收入49.47億元，同比下降6.67%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整未達(dá)預(yù)期，設(shè)備稼動(dòng)率也隨市場(chǎng)好轉(zhuǎn)而逐步提高，整體營(yíng)業(yè)成本上升7.42%，盈利空間受擠壓。

在集成電路業(yè)務(wù)方面，2023年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入15.22億元，同比增長(zhǎng)4.14%；整體毛利率增加7.75個(gè)百分點(diǎn)。

半年報(bào)稱，作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合制造平臺(tái)，三安光電全資子公司湖南三安在2023年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入5.82億元，同比增長(zhǎng)178.86%，凈利潤(rùn)3.32億元；其碳化硅產(chǎn)能達(dá)到15000片/月，硅基氮化鎵產(chǎn)能2000片/月，產(chǎn)能正逐步釋放；未來(lái)隨著產(chǎn)能的逐步釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的豐富和客戶出貨加快，湖南三安營(yíng)收規(guī)模和利潤(rùn)將快速提升。

但從實(shí)際運(yùn)營(yíng)來(lái)看，在二季度至少確認(rèn)了2億元的政府補(bǔ)助計(jì)入當(dāng)期收益的情況下，相對(duì)于一季度30585.83萬(wàn)元的營(yíng)收、19523.28萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，湖南三安二季度的營(yíng)收很可能只有2.76億元、環(huán)比下降9.7%，且實(shí)際虧損不低于6300萬(wàn)元。而且，湖南三安一季度的凈利潤(rùn)，大概率也包括政府補(bǔ)助，其扣非凈利潤(rùn)有可能也是虧損。

正面臨“京東方式”的產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)跑？

不管是第三代半導(dǎo)體（化合物半導(dǎo)體）還是液晶面板，都需要持續(xù)不斷的重資本投入，才有可能在產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)跑中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

以液晶面板龍頭京東方為例，從2003年正式進(jìn)軍液晶面板到2017年大幅盈利之前，持續(xù)進(jìn)行了14年的高強(qiáng)度投資。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，自2001年上市至2016年，京東方募資金額總計(jì)達(dá)2842.78億元，其中直接融資818.76億元；同期，京東方的歷年?duì)I收總計(jì)為3137.92億元，募資總額為營(yíng)收總額的91%。

作為正在進(jìn)擊之中的第三代半導(dǎo)體龍頭，從2008年借殼上市至2023年上半年，三安光電營(yíng)收總計(jì)為910.35億元，同期，公司募資總計(jì)為640.7億元，募資總額為營(yíng)收總額的70%。其中，從資本市場(chǎng)上的直接融資總額為260.57億元，且自2020年以來(lái)，融資規(guī)模越來(lái)越大。

而三安光電進(jìn)軍第三代半導(dǎo)體的進(jìn)程，目前最多只是棋至中盤。與液晶面板相比，其發(fā)展可能并不需要那么長(zhǎng)時(shí)間的追趕，但也不可能一蹴而就。

僅目前擬在重慶籌辦的三安意法半導(dǎo)體代工廠，其預(yù)計(jì)投入總金額就達(dá)32億美元，超過(guò)200億人民幣，其規(guī)劃是2025年完成階段性建設(shè)并逐步投產(chǎn)，2028年達(dá)產(chǎn)。按51%的持股比例計(jì)算，三安光電將需要投入至少100億元人民幣，而三安光電目前賬上的貨幣資金只有88億元。

另?yè)?jù)2023年半年報(bào)披露，計(jì)入三安光電當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助共計(jì)7.75億元，其占凈利潤(rùn)的比重，從2021年的70%，回落至2022年的34%，進(jìn)而又飆升至2023年上半年的456%。

從京東方的情況來(lái)看，直到大幅盈利前夜的2016年，其政府補(bǔ)助依然達(dá)19億元之多，占凈利潤(rùn)的比重達(dá)102%。只是在2017年大幅盈利之后，其政府補(bǔ)助才大幅下降，占凈利潤(rùn)的比重跌至1-2個(gè)百分點(diǎn)，直到2020年沒(méi)有政府補(bǔ)助。

因此，要想擺脫政府補(bǔ)助真正實(shí)現(xiàn)盈利，三安光電還需持續(xù)付出更多的努力。